中金：坚持乐舒适(02698)跑赢职业评级 目标价4000港元

  智通财经APP得悉，中金发布研报称，坚持乐舒适(02698)盈余猜测不变，当时股价对应26/27年别离18/16倍市盈率。坚持跑赢职业评级及40.00港币目标价，对应26/27年23/20倍市盈率，较当时股价有26%的上行空间。该行以为短期原材料本钱的上行对公司影响相对有限，长时间生长趋势确认，职业浸透率提高筑稳生长根本盘，制作及途径优势夯实市占率提高趋势，区域扩张及品类拓宽翻开生长天花板，潜在的外延并购有望奉献成绩增量。

  卫生用品本钱最重要的包括无纺布、高分子吸水树脂SAP、绒毛浆、海运费等，近期原油价格上行导致SAP、绒毛浆等本钱上涨，但该行以为短期影响相对有限：1)公司库存足够：当时公司工厂原材料库存足够，且公司有完善的供给链管理机制应对，该行判别短期本钱压力较小。2)全体本钱上行起伏有限：依据职业本钱结构及当时原材料提价起伏，该行测算当时上游全体本钱同比上行起伏约0.5%，全年收买本钱同比上涨0.6%。3)供给链压力下公司比例有望加快提高：上游部分工业环节中小公司供给链压力较大，会优先供给乐舒适等优质收买商，且公司本地化制作形式下本钱压力小于进口品牌，比例有望逆势加快提高。

  1)职业规划有望坚持较快增加：人口增加及浸透率提高下，非洲卫生用品职业有望坚持较快增加态势。2)制作及途径优势助力市占率继续提高：公司本乡制作构筑本钱壁垒，途径广度及深度职业抢先，性价比优势捕获顾客需求，高赢利及高周转招引途径商，供需双侧助力市占率稳步提高。3)区域及品类扩张逻辑顺利：拉美商场有望仿制非洲商场成功经验，差异化产品及本乡产能助力成绩放量;拉拉裤及湿巾与原有品类协同效应显着。4)潜在的外延并购奉献增量：集团旗下具有很多优质消费品财物，公司亦考虑收买别的的品牌，潜在的外延并购有望奉献增量成绩。